央妈，再次祭出大招。

　　10月28日，央行官网发布公告，要启用公开市场买断式逆回购操作工具。

　　这件事的意义非同小可，它意味着我们的货币政策框架的演进，又更进了一步。

　　接下来，我会用最浅显易懂的语言，讲讲这件事的影响。

　　01

　　什么是“买断式逆回购”？

　　简单点说，就是放水。

　　但它的意义，远不止放水那么简单。

　　央妈的工具箱里，关于放水的工具有很多，比如降准，比如MLF。

　　当然，也有逆回购。

　　只不过，之前用的，不是买断式逆回购，而是质押式逆回购。

　　质押式的意思，就是一级交易商（商业银行、证券公司等）把手里的证券（主要是国债，下文以国债代替）质押给央妈，央妈有了这个抓手，再借钱出去。

　　所以，质押式逆回购有个特点。

　　第一，这个钱是借出去的。

　　既然是借的，就得还。

　　所以，一定有一个期限。常见的，有7天期、14天期。

　　说白了，质押式逆回购，只能在短期维度内向市场提供流动性。

　　第二，国债的所有权没有转移。

　　国债是质押给央行的，央行是不能自行处置这些国债的，因为权属还在一级交易商名下澳门一码一码100准确 ,全面解答解释落实_尊享版2.777。

　　这一点，和我们抵押房子像银行借钱是类似的道理。

　　我们把房子做抵押做按揭，房子的权属还是我们的，银行只是出于风险控制角度有抵押权。

　　除非我们贷款还不上，银行才能对房子进行拍卖处置，否则，其他时候，房子的产权还在我们手上。

　　银行无权对房子做任何处置。

　　逆回购在这个例子中，国债作为质押品，就类比于这里的房子，借入钱的商业银行，就类比于这里的购房者；而借出钱的央行，就类比这里的按揭银行。

　　就像房子的产权没有转移到银行，逆回购也并不会增加央行持有的国债总量。

　　过去，我们一直在使用质押式逆回购，调节短周期内市场的流动性。澳门一肖中100%期期准,时代资料解释落实_标配版5.235

　　比如，上周五，央妈就搞了个质押式逆回购，向市场投放了近3000个小目标。

　　新启用的“买断式逆回购”，又有啥不同呢？

　　为啥说它具有颠覆性的意义呢？澳门最精准免费资料大全旅游团 ,确保成语解释落实的问题_优选版0.692

　　买断式，顾名思义，就是央妈要把这些国债买断，彻底交割。

　　央妈投放的货币，也不是借出去的，而是“花”出去的，是买国债的花费，所以，不用还。

　　到期之后，要不要卖掉回收流动性，决定权在央妈自己。

　　而且，国债发生了权属的转移，央妈会增加对国债的持有。

　　这一点，才是关键，也是我们货币政策框架的重要变化。

　　为什么这么说呢？

　　中产阶层如何实现资产增值保值，可以看文章《房地产双轨制，用一套房借鸡生蛋，让资产增值的方法是什么？》

　　02

　　之前，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上讲到，以后要增加央行在二级市场买卖国债。

　　请注意，买卖买卖，除了买，还有卖！

　　有人要问了，买国债我明白，就是放水，卖国债又是为啥？

　　很简单，一方面，可以通过反向操作，在经济过热，或者通胀严重时，收水，给经济降温2024新澳门天天开彩大全 ,重要性解释落实方法_钻石版5.781。

　　比如，市场上钱太多了，通货膨胀了，房价又开始狂飙了，股市涨出泡沫了，央妈可能会考虑卖出手里的国债，从一级交易商那里把钱收回来。

　　这样一来，市场上的钱就少了，就起到了抑制经济过热的作用。

　　另一方面，可以通过卖国债，压低二级市场的国债价格，提振国债收益率；还可以引导债市的资金出来，流入股市和实体。

　　最近两年，大量资金抱团，在债市里躺平，债券走了一波大牛市。搞得30年国债收益率一度跌到2.1%。

　　直到924一揽子政策释放，才出现了反转。

　　这些资金之前为啥不去股市，不去楼市，不去实业？

　　还不是对经济预期悲观，对未来没信心。

　　央妈在此期间也是不断喊话，提示债市风险，甚至表示卖出国债，砸盘！

　　奈何市场还是一意孤行。新澳天天开奖资料大全最新 ,时代资料解释落实_探索版7.422

　　这当中，有很大的原因，就是大家都知道，我们的国债大部分都在商业银行手里，央妈手里压根就没多少货。砸到市场，产生不了多大的水花。

　　据统计，中国国债的持有者里面，商业银行是大头，占比达到63.5%，央行持有量几乎可以忽略不计。

　　国外呢？

　　美国是16%，日本更加疯狂，达到47.7%。

　　这两个国家之所以央行持有国债比例高，很大程度上和他们搞量化QE有关。

　　国家只管发债，央行这边印钞兜底，量大管够，“无底线”支持中央财政。

　　从美国和日本央行的资产结构上看，国债占比都在60%以上！对比之下，我们的央妈太少了！

　　这次启用买断式逆回购，就是为了逐步增加央妈对国债的持有。

　　手里有货了，自然可以更丝滑地实现“买卖国债”。

　　如果你觉得以上的东西太晦涩、太难懂，也无妨。

　　你只需要知道，我们的央妈正在向国际规则接轨，央妈有点逐渐“美联储化”的意思。

　　以后，国债会在央妈的货币工具里扮演越来越重要的角色。

　　至于以后会不会学习美国、日本搞QE，这个不敢断言，但至少，这个条件在慢慢创设了，搞不搞，路先铺开再说。

　　中央即将带头加杠杆，楼市会如何演绎？我们基于居民杠杆率和库存等关键数据，对20个超特大城市进行了梳理，具体可以看文章《杠杆背后的秘密，中国20城供需关系分析~》

　　03

　　最后，补充说两点。

　　一、常态化。

　　央妈的公告还说到，买断式逆回购，以后每个月都会开展一次操作，期限不超过一年。

　　这代表这项工具会常态化，而且期限上弹性很大。

　　区别于质押式逆回购的7天、14天。

　　买断式逆回购的时间更具弹性，1个月、3个月、6个月…都有可能，有助于央妈有的放矢，把握不同阶段市场上的货币总量。

　　二、为什么是现在？

　　以前的文章里，我和大家讲过。

　　——我们的政策利率中，中期借贷便利（MLF）会逐步淡化。

　　接下来，我们有近1.5万亿的MLF到期。

　　在四季度全力抓经济的关键时期，这一块的流动性必须补上。

　　所以，顺水推舟，新的货币工具亮相，一来是“改头换面”，二来补充流动性缺口。

　　另外，这件事短期也是为了给资本市场，也就是股市注入流动性和信心。

　　“924”央妈提出支持股市的新工具——互换便利操作（SFISF），也就是金融机构可以拿手里的股票ETF，向央妈换成国债，套现后只能投资股市。

　　央行通过买断式逆回购增持国债，就可以为上面这套操作提供子弹。

　　虽然我从来不鼓励大家参与股市，但信号大家要明白。

　　资本市场是预期的体现，这个时间节点，重点照顾股市，其实是对宏观经济，包括楼市加速止跌回稳的呵护。

　　总之，从央妈到财爸，“924”到现在，利好密集释放，不仅数量多，落地速度也是惊人。

　　毫无疑问，这次上面的魄力是前所未见的，我们都在见证历史，接下来，就等下周人大常委会的好消息了。