华尔街见闻

　　新加坡银行首席经济学家Mansoor Mohi-uddin认为，虽然特朗普上任后，美元可能在短期内走强，但他无法在整个任期内维持美元强势，因为美元面临着诸多长期风险，比如，投资者由于美国政府赤字快速上升而对美国市场的兴趣下降、特朗普政府难以确定的外交政策促使各国加速摆脱对美元的依赖等。

　　川普2.0，美元可能先走强后走弱。

　　11月8日，新加坡银行首席经济学家Mansoor Mohi-uddin发文称，预计特朗普重返白宫将推动美元在2025年走强，未来几个季度内，欧元兑美元可能下跌至1，如果2025年爆发全面贸易战，欧元兑美元可能跌破历史低点至8.73。

　　但是，在特朗普的完整四年任期内，美国的政治、财政、外交、央行危机等多重风险可能会全面削弱美元强势，因此，未来四年美元可能创下新低。

　　截至发稿，欧元兑美元报1.0724。

　　短期内，美元将继续走强

　　2025年1月20日，特朗普新政府将入主白宫。Mohi-uddin表示，短期内，美元相对其他主要货币可能会继续走强，原因有四：

　　首先，美国的财政赤字已高达GDP的6.5%，且还将进一步扩大并推动美债收益率上升。Mohi-uddin表示，特朗普希望延长其在第一个任期内通过的、将于2025年底到期的《2017年减税和就业法案》，如果共和党拿下众议院，特朗普政府很有可能进一步减税。

　　第二，明年急剧上涨的关税将抑制美国对外国商品和服务的需求。美国总统可以通过行政命令设定关税，无需国会批准，而特朗普曾提议对所有进口商品征收10%的关税。

　　Mohi-uddin表示，即使特朗普在后续和各国的谈判中降低税率，但广泛关税将减少美国的贸易赤字从而支撑美元，并推动美国通胀上升，使美联储在2025年继续降息的可能性降低。

　　第三，特朗普计划限制移民，可能会收紧美国的劳动力市场。这一举措可能会推高工资和成本，因此，Mohi-uddin认为，这将进一步带来通胀压力，进而降低美联储在明年持续降息的可能性。

　　第四，特朗普政府减税、放松监管的政策前景将持续支撑美股市场，美国股市短期内可能会持续吸引全球资本流入。

　　综上所述，Mohi-uddin认为，美国的大规模财政赤字、急剧上升的关税、收紧的移民政策、活跃的股票市场预计将在2025年支撑美元，而美联储则将面临美国通胀反弹的风险，明年可能只能将基准联邦基金利率降至3.75%-4%。相比之下，如果贸易战导致欧元区经济下滑，欧洲央行可能需要将利率降至远低于2%的水平。

　　但是，美元可能无法维持长期强势

　　Mohi-uddin强调，虽然特朗普上任后，美元可能在短期内走强，但他无法在整个任期内维持美元强势，因为美元面临着诸多长期风险：

　　首先，特朗普可能会在美国通胀反弹的情况下，继续向美联储施压要求降息。并且，美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，特朗普可能会任命一个顺从他的继任者。Mohi-uddin表示，这都将削弱美元，因为这会引发对市场对美联储独立性的担忧。

　　第二，如果后续美国联邦政府的财政赤字快速上升，投资者对美国市场的兴趣下降，美元也可能受损。

　　Mohi-uddin表示，美元能够作为全球储备货币，主要依赖于美债的稳定，尽管欧元、人民币和日元缺乏足够的替代性，但如果美债市场出现买家减少的情况，美元仍将面临急剧贬值的风险。

　　第三，如果特朗普政府在国内破坏法治，利用联邦机构打击国内反对派，或通过退出北约联盟等行为来扰乱世界秩序，投资者可能会感到不安——特朗普政府难以确定的外交政策将促使各国加速摆脱对美元的依赖。

　　最后，Mohi-uddin认为，特朗普政府可能会从推动美元强势转向反对美元强势，因此投资者不应该指望特朗普重返白宫后美元会长期保持强势。比如1985年，里根政府与日本、德国、法国、英国达成《广场协议》，帮助美元贬值。因此，投资者不应该指望特朗普重返白宫后美元会长期保持强势。