上周11月18日至11月22日，本周二至周四指数呈现小幅反弹态势，但是周五再次迎来下跌。市场主流指数呈震荡走势。上证指数周跌幅1.91%，深证成指周跌幅2.89%，创业板指周跌幅3.03%。

　　从申万一级行业来看，涨少跌多。综合、商贸零售、纺织服饰表现较好，分别上涨5.08%、2.18%、0.06%。社会服务、食品饮料、通信表现相对一般，分别下跌5.24%、4.08%、3.78%。当周最受市场资金追捧的行业是商贸零售，资金净流入规模达61.18亿元；传媒、机械设备尾随其后，资金净流入规模分别是59.36亿元和45.41亿元。资金净流出规模最大的三个行业是非银金融、电子和医药生物。

　　海外方面，三大指数本周均录得涨幅，道指一周累计上涨1.96%，纳指上涨1.73%，标普500指数上涨1.68%。美股周五道指创收盘历史新高。密歇根大学11月消费者信心指数终值低于预期。美国劳工部11月21日公布的数据显示，截至当周，经过季节性因素调整后的首次申领失业救济金人数减少。首次申领失业救济人数的四周移动均值下降至5月份以来的最低水平。美联储古尔斯比表示，通货膨胀率正在下降到2%；劳动力市场接近稳定的充分就业；随着美联储接近利率的稳定水平，放缓降息步伐可能是明智之举。

　　国内方面，11月22日国常会研究推动平台经济健康发展有关工作，发展平台经济事关扩内需、稳就业、惠民生，事关赋能实体经济、发展新质生产力。中方决定扩大免签国家的范围，对日本等国试行免签政策。国家税务总局称12月1日起全国推广应用数字化电子发票。人力资源社会保障部、国家发展改革委等部门联合印发《关于进一步加强农民工服务保障工作的意见》，进一步促进农民工高质量充分就业，推动农民工市民化高质量发展。周五出现的大幅下跌行情，主要有四大因素对市场产生了较大影响：其一，俄乌冲突出现升级态势；其二，市场存在对美国对华加征关税的担忧情绪；其三，由于临近周末，避险情绪逐渐升温，部分资金因而选择撤离市场。

　　我们认为，本周海外避险情绪上扬，贵金属与美元联袂走强。国内专项债融资步伐加快，对流动性产生明显扰动，市场成交再度萎缩，资金面情绪总体趋于谨慎。预计至月末，资金扰动因素仍将存续，个股大概率持续分化并整理态势。不过，预计在12月经过蓄势后，市场有望重拾升势。

　　建议投资者们保持耐心，关注政策动向和市场情绪变化，把握结构性投资机会。

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