来源：中国经营报

　　本报记者 陈家运 北京报道

　　9月17日，ST红太阳（000525.SZ）发布公告，宣布江苏省南京市中级人民法院（以下简称“南京中院”）已裁定受理公司破产重整申请，公司即将开展重整。

　　《中国经营报》记者注意到，这源于ST红太阳无法偿还南京太化化工有限公司（以下简称“南京化工”）的债务，被后者向法院申请其破产重整。对此，ST红太阳证券部相关人士向记者表示，尽管公司主营业务一直运行正常，但大股东及其关联方占用公司资金，成为公司面临的主要问题，后续进展以公告为准。

　　ST红太阳发布的公告显示，截至2024年8月31日，其控股股东南京第一农药集团有限公司（以下简称“南一农集团”）及关联方对ST红太阳非经营性资金占用余额为28.83亿元。

　　重整进行时

　　经历两年的漫长等待，ST红太阳事件终于迎来实质性进展。

　　9月17日，ST红太阳公告称，已于2024年9月13日收到南京中院送达苏01破20号《民事裁定书》，裁定受理申请人南京化工对公司的重整申请。同时，ST红太阳股票将于9月19日被实施退市风险警示处理，股票简称变更为“*ST红阳”，股票代码不变。

　　早在2022年9月16日，ST红太阳收到南京中院送达的（2022）苏01破申62号《通知书》及《重整申请书》。南京化工以ST红太阳不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但仍具备重整价值为由，向南京中院申请对ST红太阳进行重整，并申请先行启动预重整程序。

　　此后，南京中院于2022年11月9日决定对ST红太阳启动预重整程序，并指定江苏世纪同仁律师事务所担任ST红太阳预重整管理人，并明确管理人职责。

　　进入2023年，ST红太阳的重整工作更进一步。7月28日，经遴选确定湖北同富创业投资管理有限公司为ST红太阳预重整战略投资人。同年11月29日，经遴选确定共青城胜恒投资管理有限公司、国厚资产管理股份有限公司、深圳市招商平安资产管理有限责任公司、北京博雅春芽投资有限公司为ST红太阳预重整财务投资人。

　　不过，在2024年2月21日，ST红太阳披露了《关于变更预重整战略投资人的公告》，宣布重整战略投资人变更为曲靖高新技术产业开发区建设投资有限责任公司（以下简称“曲靖高新”）。

　　2024年2月23日晚间，ST红太阳又披露了《关于签署〈重整战略投资意向协议书〉的公告》。根据该公告，ST红太阳已与曲靖高新及预重整管理人签署了《重整战略投资意向协议书》。

　　在上述协议中，曲靖高新承诺作为意向战略投资人参与ST红太阳的重整程序，并在满足重整投资前提的情况下对ST红太阳进行战略投资，战略投资金额约为6亿元，帮助ST红太阳解决相关债务及历史遗留问题，实现可持续高质量发展。

　　此外，曲靖高新还将提供投资资金支持ST红太阳解决重整中的相关问题。而重整投资的前提是，ST红太阳同意在云南省曲靖市沾益区进行产业招商引资项目，即“曲靖红太阳生命健康产业园项目”的投资、建设、经营。

　　资金被占用

　　事实上，导致ST红太阳无法偿还到期债务的主要原因是账上逾28亿元资金被挪用，并难以追回。

　　经审计，截至2024年4月29日，南一农集团及其关联方占用ST红太阳的资金余额为28.84亿元，占公司最近一期经审计净资产的328.17%。

　　在ST红太阳2023年年报披露后至2024年8月31日期间，经ST红太阳财务部门核实，红太阳集团有限公司（南一农集团关联方）已向ST红太阳偿还132.70万元的占用资金。

　　值得注意的是，南一农集团目前已进入破产重整程序。

　　对此，ST红太阳方面表示，公司持续关注南一农集团重整计划执行情况，了解和跟进南一农集团及其关联方的资产、负债和经营情况，通过定期发函或现场问询等方式，督促南一农集团及其关联方落实还款方案，催促其尽快按期清偿占款，消除对公司的影响。目前，南一农集团重整计划已经法院裁定，正处于执行阶段，相关方正在积极整改中。

　　同时，ST红太阳还表示，公司及董监高、预重整管理人目前正积极推进司法重整各项工作，将通过债权豁免、债权抵偿以及重整投资人现金代偿等可行方式，彻底解决资金占用问题。

　　业绩回暖

　　虽然面临债务危机和运营压力，但ST红太阳作为老牌农化企业，仍展现出一定的“造血”能力。

　　ST红太阳是一家专注绿色农药及其上下游“三药”中间体科研制造的上市公司，主要产品包括吡啶碱、百草枯、敌草快。

　　回顾历史，2019年至2021年，ST红太阳遭遇了连续三年的归母净利润亏损，其中2021年亏损额高达37亿元。

　　然而，值得一提的是，ST红太阳在2021年仍实现营业收入46.83亿元，同比增长16.44%，实现扣非后归属于股东的净利同比增长5.54%。

　　对于2021年的亏损，ST红太阳方面分析称，公司计提各项资产减值准备及预计负债合计35.29亿元（其中：计提控股股东及其关联方资金占用导致的其他应收款减值准备18.79亿元，应收账款减值准备0.49亿元，长期应收款信用减值准备0.40亿元，存货跌价减值准备0.54亿元；计提关联担保与未决诉讼导致的预计负债15.07亿元）。

　　不过，到了2022年，ST红太阳业绩出现较大幅度回升。当年，ST红太阳实现营业收入64.40亿元，同比增长37.51%，归属于母公司股东的净利润7.32亿元，同比增长119.56%。

　　2023年，对于ST红太阳来说又是充满挑战的一年。受市场持续低迷、地缘政治冲突加剧以及现金流危机等多重因素影响，其业绩再度受挫，净利润亏损3.89亿元。

　　一位农化上市公司人士向记者表示，国内市场面临压力，供给端新一轮产能扩张进入投产期，加之前两年的行业高景气吸引了部分跨界投资入局，导致2023年规模化产能放量，竞争激烈。此外，印度农药制造业在近两年快速崛起，出口份额持续扩大，给国内企业及相关产品带来挑战。

　　然而，从2024年上半年开始，ST红太阳再次展现出复苏势头。财报数据显示：当期其实现营业收入约16.42亿元，同比增加2.49%；归属于上市公司股东的净利润约为2123万元，同比增加17.81%。

　　ST红太阳方面解释称，营收净利双增长主要得益于公司主业农药销售的稳健增长，也体现了公司在复杂市场环境下持续经营和盈利能力的提升。

　　上述ST红太阳证券部人士告诉记者，目前，公司主营业务运转正常。

　　对于当前的农化市场竞争格局，卓创资讯分析师刘欣指出，高壁垒企业优势明显，低端产能出清加速，技术创新及差异化竞争成为发展趋势。对此，刘欣建议，农化企业应努力提升技术和产品质量，在细分市场差异化发展。

　　展望下半年行情，刘欣预计，多数原药需求或存向好预期，市场需求量或增加，成本端支撑力或增强。持货商盼涨意愿较浓，原药市场行情或稳中偏强，盈利情况有望得以修复。

　　ST红太阳方面也表示，随着全球经济的复苏，需求恢复性增长叠加环保等因素，中国农药行业正呈现出“价量齐涨”的局面，反映出我国农药行业已进入整体景气向上的趋势，市场前景看好。